PNJ, tập đoàn trang sức hàng đầu Việt Nam, đang chịu áp lực khi công ty con PNJP – “nhà máy in hàng” – bị thanh tra NHNN phát hiện vi phạm về phòng, chống rửa tiền (AML) và thuế.

Thanh tra NHNN chỉ ra hai vi phạm trọng yếu của PNJP

Trong nhiều năm, PNJ được xem là mô hình tăng trưởng mẫu mực của ngành bán lẻ trang sức: mạng lưới cửa hàng phủ khắp cả nước, thương hiệu mạnh và một hệ sinh thái sản xuất‑chế tác‑phân phối khép kín.

Tuy nhiên, kết luận thanh tra NHNN đối với Công ty TNHH Một thành viên Chế tác và Kinh doanh Trang sức PNJ (PNJP) – công ty con 100% vốn của PNJ – đã nêu ra hàng loạt tồn tại trong việc tuân thủ quy định AML và quản trị thuế. Đây là lời cảnh tỉnh về quản trị trong một tập đoàn ngày càng phức tạp.

Ngày 31/12/2025, Chánh Thanh tra Ngân hàng Nhà nước Khu vực 2 ban hành Kết luận thanh tra số 01/KL‑TTRA đối với PNJP, dựa trên Quyết định số 139/QĐ‑TTRA ngày 08/10/2025.

Thanh tra NHNN đã kiểm tra các khía cạnh sau:

• Tuân thủ pháp luật trong hoạt động kinh doanh vàng, bạc, trang sức và mỹ nghệ.
• Chế độ kế toán, thuế, lập và sử dụng hóa đơn chứng từ.
• Quy định phòng, chống rửa tiền (AML).

PNJP có quy mô lớn, đầu tư mạnh vào máy móc hiện đại, tạo công ăn việc làm và thực hiện đầy đủ nghĩa vụ thuế. Tuy nhiên, công ty đã mắc các sai sót sau:

Vi phạm AML

• Phân công và đăng ký thông tin cán bộ phụ trách không kịp thời.
• Sai sót trong lưu trữ hồ sơ nhận diện khách hàng.
• Báo cáo giao dịch lớn không đáp ứng thời gian quy định.

Vi phạm thuế

PNJP khai không đúng kỳ tính thuế đối với một số nghiệp vụ phát sinh, dù không dẫn đến thiếu tiền thuế phải nộp theo Luật Quản lý thuế 2019.

Đáp lại các vi phạm, Thanh tra NHNN đã ban hành Quyết định xử phạt vi phạm hành chính số 196/QĐ‑XPHC ngày 10/12/2025 và gửi văn bản cho các cơ quan liên ngành (Thuế TP.HCM, …) để xem xét xử lý.

PNJP – “nhà máy in hàng” vô hình nhưng là động lực doanh thu chính

Theo báo cáo tài chính hợp nhất, PNJP gần như “vô hình” vì các giao dịch nội bộ được loại trừ khi hợp nhất. Tuy nhiên, về mặt vận hành, PNJP là trung tâm sản xuất mang lại hơn 8.096 tỷ VNĐ doanh thu trong quý III/2025, chiếm gần 99,5 % tổng doanh thu hợp nhất của PNJ (8.135 tỷ VNĐ).

Điều này đồng nghĩa với việc nếu PNJ là mặt tiền bán lẻ, thì PNJP chính là “nhà máy in hàng” – nguồn tạo ra hầu hết lợi nhuận của tập đoàn.

Mô hình quản trị và rủi ro tiềm ẩn

PNJP do bà Cao Thị Ngọc Dung – Chủ tịch HĐQT PNJ – kiêm Chủ tịch HĐTV, và bà Trần Phương Ngọc Thảo – Tổng Giám đốc – điều hành. Mô hình này không trái pháp luật, nhưng nó phản ánh cách các tập đoàn gia đình tại Việt Nam thường tạo “khoảng cách thể chế” giữa công ty mẹ và công ty con sản xuất để hạn chế rủi ro chuyển giá và xung đột lợi ích.

Tuy nhiên, khi cấu trúc quản trị chồng chéo, bất kỳ sai sót nhỏ nào ở công ty con – dù là vi phạm AML hay lỗi thuế – đều có thể được thị trường diễn giải thành rủi ro hệ thống, đặc biệt trong môi trường đầu tư ngày càng nhạy cảm với tiêu chuẩn ESG.

Những câu hỏi nhà đầu tư quan tâm

Nhà đầu tư không chỉ lo lắng về mức phạt hiện tại, mà còn muốn biết PNJ sẽ tái cấu trúc hệ thống kiểm soát nội bộ ở PNJP như thế nào: tách bạch rõ ràng vai trò quản trị‑điều hành‑sở hữu, nâng chuẩn AML và tuân thủ thuế lên mức chuẩn khu vực, và xây dựng cơ chế giám sát rủi ro minh bạch.

Trong một thị trường tài chính hiện đại, rủi ro lớn nhất thường không đến từ một con số lỗ bất ngờ, mà đến từ những “hộp đen” trong cấu trúc quản trị mà nhà đầu tư chưa thể nhìn thấy. PNJP chính là một trong những “hộp đen” mà cộng đồng tài chính sẽ muốn khai sáng.